La renta variable mundial ha experimentado un comienzo positivo en el 2024, con un índice global de acciones (ACWI) que ha aumentado un 5,74% en lo que va del año. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por el buen desempeño de las bolsas de países desarrollados como Estados Unidos, Europa y Japón, mientras que las bolsas emergentes han tenido un rendimiento más modesto, con un aumento del 1,16%.
En cuanto a las perspectivas de utilidades, se proyecta un crecimiento del 8,9% en el 2024 para las acciones que componen el índice mundial, con un crecimiento esperado del 4,3% en las ventas. Para el 2025, las proyecciones son aún más positivas, con un crecimiento esperado del 12,7%. Sin embargo, los múltiplos de las acciones mundiales continúan al alza, con un Forward PE de 17,7, ligeramente por encima de los promedios históricos.
En el caso de Estados Unidos, se espera un crecimiento del 9,8% en las utilidades para el 2024, sin variación respecto al último informe. Para el 2025, el crecimiento esperado es del 13,8%. A pesar de estas buenas expectativas, las acciones de Estados Unidos se están negociando con un alto premio, con un Forward PE de 21,1 veces, por encima de los promedios históricos. Esto ha llevado a que las acciones de Estados Unidos se negocien con un premio de 7,4 puntos en términos de valorización respecto al resto del mundo.
En Europa, las acciones han tenido un buen desempeño a principios de año, con el Euro Stoxx 50 subiendo un 10,49%. A pesar de un crecimiento de utilidades esperado modesto del 4,1% para el 2024, las valorizaciones actuales de las bolsas europeas están en niveles cercanos a los promedios históricos, con un Forward PE de 13,4 veces. Se espera que mejoras en las expectativas futuras puedan llevar a una expansión adicional.
En el caso de Japón, el ETF de acciones japonesas se ha apreciado un 9,46% durante el presente año, similar al desempeño del S&P 500. Las expectativas de resultados corporativos de las empresas japonesas han tenido una tendencia alcista, lo que ha sido un catalizador positivo para su mercado. Actualmente, la bolsa japonesa se transa a 15,3 veces la utilidad proyectada, lo cual es levemente superior a los múltiplos de los últimos 10 años, pero sigue estando con un descuento respecto a Estados Unidos.
En el caso de China, las acciones se han transado cerca de sus mínimos históricos en términos de valorización, con un PE proyectado de 9,2 veces. Las restricciones impuestas por Estados Unidos a su sector tecnológico y un menor dinamismo al esperado han generado un excesivo descuento. A pesar de las expectativas de resultados corporativos a la baja, todavía no se observa un catalizador para un cambio de tendencia.
Por último, en Brasil, la bolsa ha tenido un rendimiento negativo durante el año, con el ETF de Brasil (EWZ) cayendo un 7,3%. A pesar de modestas expectativas de resultados para el 2024, se espera un incremento en los resultados de las empresas brasileñas del 7,1%. La valorización se mantiene en niveles bajos, lo que podría presentar un potencial de apreciación de largo plazo a pesar de los fundamentos económicos algo más débiles.
En resumen, la renta variable mundial ha tenido un comienzo positivo en el 2024, con un crecimiento sólido en las utilidades proyectadas. Sin embargo, las valorizaciones de las acciones se han visto afectadas por las alzas de precios, especialmente en Estados Unidos, lo que podría limitar el potencial de apreciación en lo que resta del año.
